CIEF Alerte

15 mars 2021

La conjoncture internationale présente une FED avec pour stratégie de relance économique, des taux réels négatifs, une politique monétaire accommodante et un objectif majeur orienté vers « une forme flexible de ciblage de l’inflation moyenne ». Dans cette veine, des anticipations de reprise économique voire de boom économique, alimentent les spéculations, pouvant conduire à des risques inflationnistes.
En corollaire, des perspectives d’inflation voire d’hyper inflation suscitent de vives inquiétudes au sein des acteurs macroéconomiques dans la sphère économique internationale. Dans les faits, L’importance de la maîtrise de l’inflation découle de l’expérience désastreuse des années 1970 aux USA. En effet, l’absence de la maitrise de l’inflation a suscité, une compression des valorisations des actions, une prime de risque élevée ; induisant une rentabilité réelle négative à la fois des actions et des obligations. Avec in fine, une perte de crédibilité des banques centrales.
Cet écosystème mondial covidique en 2021 semble à priori, proche de la situation économique des années 1970 aux USA, où les taux réels étaient négatifs. Ces taux négatifs avaient pour origine en 1970 deux faits majeurs, en l’occurrence les chocs pétroliers et l’explosion des déficits et dettes issus de politiques expansionnistes.
En revanche, la situation économique de 1970 diffère de celle actuelle sur le point de l’inflation. Dans les faits, lors de la décennie 70-80, l’inflation a été de 2 chiffres dépassant celles des taux d’intérêt long nominaux aux USA. Le constat actuel dans cette ère covidique, est une inflation atone, extrêmement faible dans les économies avancées à l’instar des économies du G20.
Dans les faits, le taux chômage américain assez élevé de 2019 à 2020, n’a pas exercé de pression haussière sur les prix. Et, un environnement déflationniste y subsiste, fort de l’augmentation exponentielle des exportations chinoises et de la mondialisation.
Pour contrer cette tendance de déprime économique, la préoccupation centrale de la FED à court terme est de soutenir la demande et d’éviter la déflation.
Certes, le coût d’une couverture de l’inflation a augmenté au cours des derniers mois. Ainsi, les points morts d’inflation à 10 ans (Ecart de rendement entre emprunts d’Etat protégeant contre l’inflation, et Emprunts nominaux) ont augmenté de manière régulière depuis plusieurs années.
Sur la base de cet indicateur, l’inflation devrait atteindre 1.7% au cours de la décennie contre seulement 0.5% au cours du printemps. Pourtant, l’indicateur Swpas d’inflation affiche une inflation de 1.9% sur 30 ans ; Et l’indicateur « indice PCE » table une inflation de 2% sur 10 ans. In fine, l’indice PCI affiche une inflation de 2.4% sur 10 ans en termes de perspectives inflationniste (Voir Graphique 1).